Los bonos del Tesoro se han visto muy afectados este año, ya que quedó claro que la Fed se equivocó al esperar que la inflación disminuyera.

Los inversionistas en bonos no saben si el reciente retroceso en los rendimientos, impulsado por el creciente temor a una recesión, marca el final del peor mercado bajista del Tesoro de la era moderna, o simplemente una pausa.

Los bonos del Tesoro subieron bruscamente la semana pasada cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo a los legisladores estadounidenses que será “muy desafiante” para el banco mantener la economía en crecimiento mientras los funcionarios elevan agresivamente las tasas de interés para controlar la inflación más pronunciada en cuatro décadas. Sin embargo, está lejos de ser seguro qué tan pronto podría llegar tal contracción, y qué tan doloroso tendría que ser alterar el camino de la Fed y el límite de los rendimientos del Tesoro. Y eso está resultando molesto para los inversionistas que intentan cronometrar el fondo del mercado de bonos.

“Es un momento difícil para ser un administrador de alta convicción”, dijo Jack McIntyre de Brandywine Global Investment Management.

La tarea se ha vuelto aún más complicada por el enfoque de Powell en endurecer la política monetaria hasta que surja “evidencia convincente” de un retroceso en la inflación. Eso crea un riesgo de que la Fed siga elevando su referencia incluso si se acumulan señales de que las condiciones financieras más estrictas están afectando significativamente la producción. Incluso podría terminar endureciéndose durante una recesión si la alta inflación sigue siendo persistente.

Los bonos del Tesoro se han visto muy afectados este año, ya que quedó claro que la Fed se equivocó al esperar que la inflación disminuyera una vez que el mundo saliera de los bloqueos pandémicos, un error de juicio agravado por el aumento en los precios de las materias primas creado por la guerra entre Rusia y Ucrania. Ahora que el banco central se está moviendo para retirar agresivamente su estímulo monetario, un índice amplio que mide el rendimiento de los bonos del Tesoro ha bajado casi un 10% a pesar del reciente retroceso en los rendimientos, superando con creces incluso las mayores pérdidas anuales desde principios de la década de 1970.

Tarifas en el limbo

El cambio de enfoque hacia el riesgo de recesión borró el aumento dramático en los rendimientos del Tesoro que había sido provocado a principios de este mes por una aceleración inesperada en las lecturas de inflación. Esa presión inflacionaria ayudó a alentar a la Fed a aumentar su tasa de referencia en tres cuartos de punto porcentual en el mayor aumento desde 1994. La tasa a 10 años subió a alrededor del 3,50 % tras la decisión de la Fed, pero desde entonces ha retrocedido. coquetear con el 3% ante los temores de recesión. Mientras tanto, en el extremo más corto de la curva de tasas, los comerciantes han reducido drásticamente sus expectativas sobre dónde ven que la tasa de fondos federales alcance su punto máximo en 2023. Eso volvió a alrededor del 3,50%, habiendo estado muy por encima del 4% a principios de mes.

“El miedo a la inflación ha evolucionado muy rápidamente hacia el miedo a la recesión”, dijo Alan Ruskin, estratega jefe internacional de Deutsche Bank AG.

Sin embargo, si esa creciente preocupación por la contracción lleva a la Fed a detener realmente su ajuste, es otra cuestión.

Margaret Kerins, jefa de estrategia de renta fija de BMO Capital Markets, identifica dos campos amplios que emergen entre los observadores de la Fed. Hay quienes ven a la Fed presionando con aumentos sustanciales de tasas que llevan su punto de referencia a alrededor del 5%, y potencialmente recortando después de eso si la economía lo amerita. Y hay quienes esperan que el banco central tome un camino menos agresivo que le permita hacer una pausa no muy por encima del 2,5%, un nivel que se considera que no afectará el crecimiento de una forma u otra durante varios meses. Por su parte, Kerins está más en el último campo: “La guerra de la inflación es la batalla del día para la Reserva Federal y nada más importa”. CIFRA 1970 Ocurrió algo similar, la FED cree que la economía mundial va camino a eso de vuelta.

Fuente 5 dias

 

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